联建光电(300269.CN)

联建光电复牌点评:转型加码,数字户外传媒龙头初现

时间:15-12-15 00:00    来源:华创证券

事项:

公司发布公告,自2015年12月9日开市起复牌。此前公司于11月23日公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳力玛 88.88%股权,华瀚文化 100%股权,励唐营销 100%股权,远洋传媒 100%股权。交易总对价19.5亿。公司早在2012年便开始向传媒领域转型,此次收购4家公司,继续加强在户外传媒,媒体资源、公关营销、数字营销的布局,结合公司现有的LED显示设备+传媒的布局,数字户外传媒龙头雏形已现。

主要观点

1.转型逻辑最顺畅、布局最全、行动最坚决。

公司此次19.5亿收购的四家公司,延续公司战略发展的大逻辑。远洋传媒掌握户外媒体资源,同时主要客户为大型汽车销售企业,在媒体资源和客户结构上对于联建光电(300269)都是极大的补充;华翰文化主要掌握山西太原的户外媒体资源和客户,是联建光电收购地方性广告公司的重要实践;收购深圳利玛拓展线上广告业务,补充公司线上渠道和客户资源;收购励唐营销夯实公司的公关活动能力。联建此次收购完成之后,将进一步完善公司显示设备+户外媒体广告运营+数字营销+公关的布局,未来的数字户外传媒龙头已经初现。

2.步步为营,保障业绩,做大做强。

联建光电转型逻辑清晰,并不是为了收购而收购。公司每一次收购均在符合公司战略发展的基础上做出仔细务实的选择,并且与标的公司签订长达五年的业绩对赌协议,保障公司业绩。业绩保障和在传媒领域的广阔发展空间将给公司带来业绩和估值的戴维斯双升。

3.LED主业继续加码,设备+媒体运营齐头并进。

联建光电在积极向传媒领域转型的同时,并没忽视LED显示主业的发展。

公司设备+媒体运营两大核心相互配合,齐头并进。继续看好公司未来的设备+媒体运营的整合和发展。

4.盈利预测及投资建议。

不考虑此次收购的影响,预计2015-2017年净利润分别为2.54、3.26、3.94亿元,对应每股收益为0.50、0.66、0.80元,对应PE分别为62、48、40倍。如果考虑到公司此次收购的因素,则16-17备考净利润分别为4.8亿,5.9亿。首次覆盖,推荐评级,目标价格35-45元。

5.风险提示:收购整合进度不及预期。